贵金属：从库存博弈到降息博弈

近期全球黄金ETF净流入显著增加，市场对美联储降息预期回升。尽管劳动力市场仍具韧性，但长期通胀预期上升迫使美联储重新审视政策失误风险，鹰派势力回潮。黄金在降息预期博弈中面临夹缝生存，趋势性突破需满足通胀回落和关税冲击显性化两大条件。短期内黄金价格或维持高位震荡。