厦门钨业（600549）：首次覆盖报告：三季度业绩持续高增，各板块业务稳步推进

2025年Q1-Q3，厦门钨业各业务板块呈现分化发展态势，钨钼业务利润增长，受益于钨价上行及销量提升；光伏钨丝在光伏领域市场份额超80%，同时拓展耐切割防护、医疗器械等新兴领域；切削工具业务向中高端升级，销量和收入稳步增长；能源新材料业务高速增长，钴酸锂和动力电池正极材料销量大幅提升；稀土业务增利稳健，磁性材料在新能源汽车、节能家电等领域实现增量且在人形机器人领域通过多家客户认证；房地产业务则因去年处置资产的投资收益基数影响承压。