保变电气业绩暴增难掩“现金流黑洞”！订单狂奔下负债压顶，分红仍是梦？

保变电气2024年扭亏为盈，净利润9632万元，2025年一季度净利润暴增1250%，主因电网投资加速带动订单增长。但经营现金流净额同比降58%，一季度现金流为-6.04亿元，货币资金8.4亿却背负15.5亿短期借款，偿债压力大。应收账款19.5亿，存货计提减值2179万，未分配利润仍为-55.33亿，连续多年亏损未分红。行业竞争激烈，毛利率低至16%，业绩增长依赖订单但现金流恶化。