凯盛科技2025中报：营收净利双增 显示材料修复

凯盛科技发布2025年中报，25H1实现营收27.6亿元（同比增长24.7%）、归母净利0.5亿元（同比增长23.7%）、扣非归母净利0.3亿元（同比扭亏为盈），经营性净现金流2.6亿元（同比2.3亿元）。单Q2营收15.0亿元（同比增长57.2%）、归母净利0.3亿元（同比下降0.7%）、扣非归母净利0.2亿元（同比增长2108.9%），经营性净现金流2.2亿元（同比1.6亿元）。业务板块方面，25H1显示材料收入22.0亿元（同比增长42.0%），毛利率15.8%（同比提升1.3个百分点），主要系显示模组及UTG产品贡献及上年基数较低；应用材料收入4.9亿元（同比下降26.4%），毛利率15.3%（同比下降3.6个百分点）。子公司中，深圳国显（持股75.6%）收入18.9亿元（同比增长45.2%）、净利润0.8亿元（同比增长42.5%）；蚌埠中恒收入4.2亿元（同比下降9.9%）、净利润0.3亿元（同比下降41.3%）；凯盛应材（持股62.6%）收入2.4亿元（同比下降8.2%）、净利润0.2亿元（同比下降59.4%）。盈利能力方面，25H1综合毛利率16.4%（同比提升0.6个百分点），期间费用率13.8%（同比下降1.5个百分点），销售净利率2.6%（同比下降0.4个百分点）。单Q2毛利率15.2%（同比下降2.5个百分点），期间费用率12.2%（同比下降3.1个百分点），销售净利率2.9%（同比下降1.4个百分点）。公司聚焦显示材料与应用材料板块，显示材料板块UTG深化与头部客户合作，车载显示等获大尺寸订单并实现技术突破，减薄业务进入三星显示供应链；应用材料板块氧化锆等产品拓展新客户。机构下调25-27年归母净利预测（较上次分别下调38%、35%、31%），维持“增持”评级。