军工行业整体承压 国睿科技军贸赛道潜力爆发

2024年军工行业整体营收微增但利润大幅下滑，毛利率同比下降1.8个百分点。船舶板块表现亮眼，营收与利润分别增长11%和115%。2025Q1军工行业营收、利润继续同比下滑，但船舶板块归母净利润大增232%。合同负债总额增长5.9%，船舶板块增幅达27%，其他板块多下滑。关联交易方面，洪都航空、中国重工等增速较快。国睿科技被列为军贸市场重点推荐标的，受益于军贸和军用技术转化新市场。行业PE-TTM估值历史分位较高，但2025年或迎订单拐点，建议关注航空航天、低成本导弹及军贸新市场方向。