济川药业2025H1业绩下滑 研发管线取得进展

2025年上半年，济川药业实现营收27.49亿元，同比下滑31.87%；归母净利润7.24亿元，同比下滑45.87%；扣非归母净利润6.21亿元，同比下滑47.43%。单Q2季度，营收12.23亿元，同比下滑25.03%；归母净利润2.84亿元，同比下滑42.39%；扣非归母净利润2.28亿元，同比下滑49.7%。业绩承压主要系终端需求变化导致蒲地蓝口服液及小儿翅鞘清热颗粒销售收入同比减少，以及集采政策影响下雷贝拉唑肠溶胶囊收入下滑。公司产品渠道库存及终端价格调控处于良性水平。研发方面，1.1类中药创新药小儿便通颗粒已完成上市申报并获药品审评中心受理，为临床首个治疗小儿便秘的儿童专用中药创新药；与南京征祥医药合作开发的1类新药玛硒洛沙韦片成人适应症获国家药监局《药品注册证书》，公司享有独家推广权益，该产品有成为流感治疗领域大单品的潜力。机构将公司2025-2026年归母净利润从29.8/33.1亿元下调至15.8/17.8亿元，2027年预计为20.2亿元，对应估值15/14/12X，维持“买入”评级。