【观点】济川药业获买入评级，业绩承压但分红高

国金证券发布研究报告，分析济川药业2025年年报及2026年一季报。2025年公司收入62.2亿元同比降22.4%，归母净利润17.8亿元同比降29.8%，但Q4收入22.87亿元同比增3.4%，归母净利润7.55亿元同比增20.1%。2026年Q1收入12.1亿元同比降20.8%，归母净利润4.0亿元同比降9.1%。

经营方面，终端需求偏弱导致核心产品销售承压，但2025年Q4流感发病率抬升带来业绩波动。公司通过BD获得普美昔替尼鼻喷雾剂、伊努西单抗注射液等新品商业化权益，为长期发展注入新动能。

公司重视股东回报，2025年拟派发现金红利约16亿元，占归母净利润的89.94%。盈利预测显示26-28年归母净利润增长，维持“买入”评级。