山鹰国际区间震荡探顶，供需矛盾压制反弹高度

近期山鹰国际所处纸浆市场呈现区间震荡反弹格局，关税利好逐步兑现但基本面未见趋势性改善。国内纸浆港库持续累库，Arauco长协报价下调导致进口顺挂，压制现货价格；海外浆价虽坚挺但欧洲需求疲软。下游成品纸厂集中发布涨价函，但终端需求未实质性好转，库存压力仍存。宏观层面中美关系缓和，但全球需求未明显复苏，国内供需偏空，短期反弹或在5400点遇阻。