恒生电子半年报扣非增41% 推股权激励计划

海通国际发布恒生电子研究报告，下调目标价至46.13元，给予增持评级。2025年上半年，公司实现营收24.26亿元（同比-14.44%），归母净利润2.61亿元（同比+771.57%），扣非归母净利润1.92亿元（同比+41.89%）；单Q2营收14.01亿元（同比-15.03%），归母净利润2.29亿元（同比+247.07%），扣非归母净利润1.82亿元（同比+59.82%）。收入下降主要因金融机构IT预算收紧及主动收缩非核心业务；利润增长主要得益于投资收益同比显著增长（去年同期投资股票有大额公允价值变动损失）。主业方面，金融机构科技投入需求尚待恢复，但2024Q4以来资本市场活跃度提升带动金融机构经营回暖。创新业务方面，子公司恒云科技在香港虚拟资产交易系统领域领先布局，已有多个投产案例。公司同时发布2025年股权激励计划（拟授1515.9万份，行权价37.98元/股）和员工持股计划（拟认购126.75万股，受让价18.99元/股），考核指标为2025-2027年扣非归母利润同比增速不低于10%。机构评级方面，最近90天内13家机构给出评级，其中12家买入、1家增持，目标均价45.51元。