康恩贝2025年中报业绩下滑 财务指标承压

康恩贝发布2025年中报，净利润同比下降7.48%，营业总收入同比下降2.61%；第二季度营业总收入同比上升3.04%，归母净利润同比下降1.16%。财报显示毛利率53.73%（同比减2.04%），净利率10.77%（同比减8.91%），销售费用、管理费用、财务费用总计13.12亿元，三费占营收比39.07%（同比增1.74%）。货币资金/流动负债为50.41%，应收账款/利润达217%，需关注现金流及应收账款状况。公司去年ROIC为8.18%，近10年中位数ROIC为8.32%（2019年曾为-1.82%），上市以来20份年报中有1次亏损年份，商业模式主要依靠营销驱动。