电力业务双增助力业绩稳健，资产注入与高分红预期释放成长红利

淮河能源2024年实现营收300.21亿元，同比增长9.83%，归母净利润8.58亿元，同比增长2.17%，扣非净利润增长62.99%。电力业务量价齐升，发电量增长6.17%，毛利率提升4.31个百分点至13.39%，受益于煤价下降成本降低。物流贸易营收增长12.77%，但受资产减值影响利润下滑。公司拟收购控股股东旗下电力集团全部股权，增强电力资产整合，未来业绩有望增长。分红政策大幅提升，承诺2025-2027年分红率不低于75%，股息率超5.6%。山西证券给予增持评级，目标价4.57元。