【观点】火电盈利模式分析与新电改展望

火电行业本质是“加工行业”，成本端煤价高度市场化，收入端电价高度管制，导致盈利波动。火电本质是“加工行业”，不是“资源行业”。煤电联动机制从未被严格快速执行，电价稳定优先，火电企业承担短期亏损。

新电改推动电力市场走向市场化，火电可能通过调峰费、容量费、现货高价电费获得更稳定收益，摆脱周期依赖。过去火电看煤价，未来火电看机制。