地缘阴霾渐散：俄乌缓和态势下原油市场的演进之路

俄乌冲突的缓和可能导致俄罗斯原油出口恢复，全球供应增加或对油价形成下行压力。地缘政治风险溢价的消退可能短期内压制油价，但结构性供需矛盾仍主导长期趋势。俄罗斯通过调整出口策略，特别是转向亚洲市场（如中国和印度），维持了较高的出口量。然而，技术封锁与投资限制等问题将持续制约其产能。ESPO原油贴水幅度可能经历阶段性波动，短期内为扩大市场份额可能降低贴水，中长期则逐步向历史均值回归。