海螺水泥成本优势显著 行业供给侧出清望改善盈利

海螺水泥作为安徽省国资控股水泥龙头，截至2024年末水泥产能4.03亿吨、熟料产能2.74亿吨，位居国内第二，为世界最大单一品牌供应商。公司凭借独创的“T型发展战略”及规模、技术优势，2013—2024年水泥熟料吨成本持续低于可比公司均值12—23元/吨，吨毛利领先均值3pct以上，“高现金低负债”构筑护城河。多元业务布局成效显著，骨料和海外业务毛利占比从2020年的3.39%提升至2024年的18.94%，营收占比从2.34%提升至10.58%，同时一体化布局混凝土业务形成协同。行业层面，当前水泥需求下行，地产侧拖累明显，基建侧或稳健增长；供给端2024年起企业转向利润优先，通过错峰生产控制供给，2025年4月水泥价格创历史新低后下行空间有限，供给侧出清政策推动下，行业价格及盈利或迎底部修复。