海螺水泥半年报：盈利能力改善，旺季提价预期强

海螺水泥发布2025年半年报，2025H1实现收入413亿元、归母净利润44亿元、扣非净利润42亿元，同比分别为-9%、31%、32%；25Q2收入222亿元、归母净利润26亿元、扣非净利润25亿元，同比分别为-8%、40%、40%。水泥熟料业务方面，25H1收入约307亿元（其中水泥276亿元、熟料30亿元），同比1%；销量1.26亿吨，同比-0.4%；吨均价244元，同比4元；吨成本174元，同比-13元（主要因煤价下降，燃料及动力吨成本同比-15元）。毛利率28.7%，同比6.9%；吨毛利70元，同比18元。25Q2水泥熟料吨毛利约77元，同比24元，环比14元。骨料及机制砂业务收入约21亿元，同比-3.6%；毛利率43.9%，同比-4个百分点，新增产能350万吨，期末产能1.67亿吨。商品混凝土业务收入约15亿元，同比29%；毛利率11.4%，同比3个百分点，新增产能525万立方米，期末产能5715万立方米。按自产品销量测算，25H1吨扣非净利润约33元，25Q2约38元，同比12元，环比10元。后续9月施工旺季来临，市场供需或好转，水泥价格有望季节性上涨。