【观点】海螺水泥盈利改善可持续性及行业前景分析

聚焦观点：分析海螺水泥2025年盈利改善的可持续性及水泥行业2026年展望。2025年净利润增长主要得益于燃料及动力和原材料成本下降，但2026年3月以来原油和煤炭价格上涨可能推高成本，影响毛利率。

行业方面，需求预计持续疲软，但降幅收窄；供给端在超产管控和碳市场政策下，产能出清加速，有望优化供给格局和提升盈利中枢。研报认为，头部企业如海螺水泥凭借规模与海外布局凸显韧性，行业盈利修复可期。