【观点】海螺水泥年报分析：成本压降改善盈利，维持买入评级

海螺水泥2025年营业收入和净利润同比下滑，但水泥业务通过成本压降，毛利率有所回升；混凝土业务营收毛利齐增，骨料业务承压。

海外业务收入增长25%，毛利率提升，显示国际化进展；公司计划2026年销量和资本开支基本持平，聚焦主业发展和新质生产力。分析调整了26-27年盈利预测，并基于政策推动产能退出、行业供需有望缓解的逻辑，维持'买入'评级。