【观点】用友网络连亏三年与竞争压力分析

用友网络2025年营收微增0.32%，归母净利润亏损13.89亿元，连续第三年亏损，盈利质量堪忧。公司通过裁员2228人控制成本，经营活动现金流由负转正至8.12亿元。然而，流动性压力显著，流动比率低于1，股权质押比例高企，提升股价暴雷风险。

AI布局方面，合同签约金额达16.7亿元，但竞争对手金蝶国际已扭亏为盈，形成竞争压力。2026年成为关键窗口期，订阅业务和AI收入需突破以扭转困境。