【观点】算力板块估值逻辑切换，业绩验证成核心

2026年算力板块中报季呈现显著分化。行业核心特征为“通用过剩、智算紧缺”，导致公司业绩走向分野。增长的“含金量”分层明显，同时实现营收、净利、经营现金流三升的“真增长”企业稀缺。投资者视角正从追逐增速叙事，切换至关注现金流、杠杆水平与订单兑现能力。 大位科技在文中被提及，作为仍处亏损区间的公司之一，体现了板块内的业绩分化。

板块估值逻辑正在发生关键切换。从“概念驱动”向“业绩验证”转变，意味着单纯的故事和订单规模已不足以支撑估值。市场将更加审慎地甄别“真增长”与“伪成长”，未来板块内部的估值分化预计会沿着这条边界继续深化。