光大证券—电解铝行业系列报告之二：氧化铝价格或现拐点，电解铝景气底部抬升—250114

2024年氧化铝价格高企主要受铝土矿资源供应瓶颈影响，国内铝土矿产量同比下降14.39%，几内亚进口量也有所减少。2025年新投氧化铝产能及海外铝土矿新增供应有望缓解国内氧化铝价格压力，但仍需关注后续投产情况。电解铝价格与氧化铝价格走势不一定同步，‘新三样’需求有望支撑铝价上移。建议关注国内氧化铝自给率较低且有水电铝布局的中孚实业等企业。