天风证券—基础化工行业2025年年度策略：待雨歇，见青山—250121

2024年化工行业整体表现承压，但需求端和供给端均出现边际改善迹象。需求方面，基建、出口较为坚挺，地产周期企稳；供给方面，国内上市公司在建工程增速下行接近见底，资本开支接近尾声。库存周期进入补库阶段，价格及利润水平阶段性反弹。有机硅作为供需双重边际改善的行业之一，新安股份受到建议关注。全球产业链重构背景下，内循环和外循环成为投资机会的重要方向。