光明乳业2025中报：营收净利双降 二季度承压

光明乳业2025年中报显示，上半年总营收124.72亿元，同比下降1.90%；归母净利2.17亿元，同比下降22.53%；扣非归母净利2.52亿元，同比下降27.79%。二季度表现承压，总营收61.04亿元，同比下降3.06%；归母净利0.76亿元，同比下降29.49%；扣非归母净利0.61亿元，同比下降62.25%。业务板块中，液态奶收入下滑明显，二季度液态奶收入33.14亿元，同比下降10.84%；其他乳制品二季度收入20.36亿元，同比增长6.10%。市场区域方面，二季度上海市场收入17.78亿元，同比下降11.65%，外地市场收入24.45亿元，同比增长3.60%。渠道方面，二季度直营渠道收入13.99亿元，同比基本稳定，经销商渠道收入46.29亿元，同比下降4.23%。上半年毛利率18.85%，同比下降0.98个百分点，主要受乳品行业供需结构不平衡影响；归母净利率1.74%，同比下降0.47个百分点，主要受少数股东损益占比提升影响。分析师维持“买入”评级，预计25-27年归母净利润增速分别为-20.63%、8.45%、11.85%。