【观点】光明乳业黑天鹅未死：子公司新莱特续贷暴露深层风险

光明乳业子公司新莱特持续亏损，公司通过续贷延长风险暴露，而非真正解决问题。文章指出，光明乳业为子公司新莱特提供1.3亿新西兰元续贷，但新莱特信用偏弱、偿债风险明确，且续贷条件较去年更苛刻（利率从固定变为跟随市场、还款来源变得模糊、抵押品减少）。

同时，光明乳业自身经营也不乐观：2025年归母净利润由盈转亏，2026年一季度营收和净利润继续下滑，上海大本营市场承压。此外，公司还存在信披违规、内控缺陷，管理层薪酬与业绩责任不对等。文章核心观点是：光明乳业通过续贷将海外资产的风险推迟，但并未建立有效的退出机制，深层问题仍在积累。