【观点】原奶淡季涨价行业拐点将至，光明乳业液态奶业务成本承压待消费复苏

原奶行业迎来淡季涨价拐点，但光明乳业作为依赖液态奶的区域乳企，将面临成本上升而终端售价难涨的困境。文章分析指出，原奶价格经历三年下跌后，6月首次在淡季反季节上涨，散奶价格超过合同价，喷粉量骤降，供给收紧。然而产业链受益顺序不同：上游牧场和深加工企业率先改善，光明乳业主营液态奶，在消费未明显复苏前，奶价上涨意味着成本承压，毛利率可能下滑。该观点基于供需结构变化和深加工替代进口的长期逻辑，但对光明乳业短期偏负面。