青岛啤酒2025Q1业绩稳中有升，成本管控助力利润增长

青岛啤酒2025年一季度营收104.46亿元，同比增长2.91%，归母净利润17.10亿元，同比增长7.1%，扣非净利润16.03亿元，同比增长5.9%。销量226万千升，同比增3.53%，但吨价下滑0.59%至4520元。主品牌销量增4.01%，副品牌增2.8%。中高档产品销量增5.3%，占比提升0.8个百分点至44.7%。成本端红利释放，毛利率提升1.2个百分点至41.64%，费用率双降，销售费用率降0.29%，管理费用率降0.2%。分析师维持“买入”评级，但提示中高端竞争和原材料涨价风险。