东吴证券：啤酒板块Q1恢复性增长 青岛啤酒成短期首选标的

东吴证券分析指出，25Q1啤酒板块营收200.43亿元，同比增长3.68%，归母净利润25.19亿元，同比增长10.62%，呈现恢复性增长。但2024年受消费疲软影响，啤酒龙头销量下滑、升级放缓，收入承压，利润仍稳健增长。2024年啤酒板块营收同比下滑1.67%，净利润增长6.05%，成本下降（大麦成本降10%、玻璃成本低位）推动毛利率提升。东吴证券短期推荐青岛啤酒、燕京啤酒，中期若消费政策落地则关注华润啤酒。风险提示包括宏观经济、食品安全及中高档竞争加剧。