青岛啤酒2025半年报：营收利润双增 产品结构优化

青岛啤酒发布2025年半年报，上半年实现营业收入204.91亿元（同比增长2.11%），归母净利润39.04亿元（同比增长7.21%）。单季度看，2025Q2营收100.46亿元（同比增长1.28%），归母净利润21.94亿元（同比增长7.32%）。上半年产品销量473.2万千升（同比增长2.3%），其中青岛主品牌销量271.3万千升（同比增长3.9%），中高端以上产品销量199.2万千升（同比增长5.1%）；Q2销量247.1万千升（同比增长1.0%），主品牌/中高端产品销量分别为133.8/98.1万千升（同比增长3.9%/4.8%），Q2产品吨价4065元/吨（同比增长0.3%）。盈利水平方面，Q2毛利率同比增加3.05个百分点至45.84%，销售费用率8.74%（同比-0.01pct）、管理费用率3.48%（同比+0.24pct），净利率22.26%（同比增加1.11个百分点）。报告维持“买入”评级，预计2025-2026年EPS分别为3.52元和3.85元，对应PE 20倍和18倍，认为公司产品结构优化策略清晰，成本压力趋缓，需求有望稳步复苏。