青岛啤酒2025H1业绩增长 盈利能力创新高

青岛啤酒2025年上半年实现收入204.9亿元，同比增长2.1%；归母净利润39.0亿元，同比增长7.2%。其中25Q2营收100.5亿元，同比增长1.3%，归母净利润21.9亿元，同比增长7.3%。25Q2量价均实现正增长，单价同比0.3%，销量同比1.0%，主品牌青岛啤酒及中高端以上产品销量分别同比增长3.9%、4.8%，占比分别提升1.5、1.4个百分点至54.1%、39.7%。25Q2归母净利率22.3%，同比提升1.1个百分点，创上市以来新高；毛利率45.8%，同比提升3.0个百分点，主要受益于产品结构优化及玻璃等原物料价格下降带来的成本红利。销售费用率8.7%同比基本持平，管理费用率3.5%同比下降0.2个百分点。短期看，现饮渠道需求有望逐步回暖，7月玻璃与进口大麦价格继续下跌，成本红利有望延续，24年底管理层换届后2025年管理红利有望释放。长期看好公司盈利能力提升趋势及品类多元化布局带来的成长空间。