青岛啤酒2025H1业绩：营收净利双增 中高端销量提升

青岛啤酒2025年上半年实现营业收入204.9亿元，同比增长2.1%；归母净利润39.0亿元，同比增长7.2%。半年度啤酒总销量473.2万千升，同比增长2.3%，吨价同比下降0.1%，其中主品牌销量271.3万千升（同比+3.9%），中高端以上产品销量199.2万千升（同比+5.1%）。25Q2单季度营收100.46亿元（同比+1.3%），归母净利润21.94亿元（同比+7.32%）；总销量247.10万千升（同比+1%），吨价同比提升0.26%至4065元/吨，吨成本同比下降5.1%至2202元/吨（主要系原材料成本下行）。主品牌销量134万千升（同比+3.9%），中高档销量98万千升（同比+4.8%）。Q2归母净利率21.8%（同比+1.2pct），毛利率45.8%（同比+3pct），主要得益于结构优化及原材料价格下降。盈利预测25-27年收入同比2.7%/2.2%/2.3%，归母净利润同比9.8%/7.0%/6.4%，维持“买入”评级。