青岛啤酒三季报稳健 中高端增长成本红利显现

青岛啤酒发布2025年三季报，Q1-Q3营收增1.41%、净利增5.70%，Q3营收微降0.17%但净利增1.62%。整体销量略有下滑，但主品牌及中高端产品销量增长，结构升级延续。吨价因促销微降，毛利率提升受益于原材料成本下降，费用控制较好但所得税率上升致净利率提升有限。全年有望稳定增长，中长期高端化趋势下公司通过产品及渠道策略提升吨价，估值处于5年底部，维持买入评级。