老凤祥业绩双降，转型阵痛加剧

老凤祥2024年营收567.93亿元、净利润19.5亿元，同比分别下降20.5%和11.95%，创八年来首次营收下滑。金价上涨导致黄金首饰消费量暴跌24.69%，消费者转向投资金条，而老凤祥以克计价的加工费模式毛利率仅8%，难抵成本压力。线下渠道首次收缩156家门店，线上转型滞后且面临加盟体系冲突，竞品老铺黄金以高毛利模式抢占市场。存货连续三年下滑，加盟体系库存压力大，亟需突破传统路径依赖。