老凤祥受机构关注 黄金消费结构分化明显

山西证券研报指出，2025年6月金银珠宝社零增长6.1%，但上半年黄金消费总量同比下降3.54%，其中首饰消费下降26%，金条金币增长23.69%。高金价抑制首饰消费，但轻克重、设计感强的首饰产品盈利较好。金条需求旺盛但利润低，避险需求推动金币投资增长。研报建议关注老凤祥等传统珠宝公司，认为其渠道和加盟商资源或助力业绩修复。