老凤祥上半年业绩承压 二季度营收净利润双增长

老凤祥2025年上半年实现营业收入333.56亿元，同比下降16.52%；归母净利润12.2亿元，同比下降13.07%；扣非归母净利润10.53亿元，同比下降27.86%。二季度单季营收158.35亿元，同比增长10.51%；归母净利润6.07亿元，同比增长0.88%；扣非归母净利润4.09亿元，同比下降34.5%，非经收益主要来自二季度政府补助增加3.4亿元。门店方面，期末总数5550家，较年初减少288家，但二季度净开9家扭转下滑趋势。产品端创新开发80余款新品。上半年毛利率8.68%，同比下降0.53个百分点；经营性现金流净额47.05亿元，同比下降8%。投资建议中下调2025-2027年归母净利润预测，维持“优于大市”评级。