老凤祥25H1业绩出炉 Q2营收同比增10.5%

东吴证券发布老凤祥2025年半年报点评，维持买入评级。25H1营收333.6亿元同比-16.5%，归母净利润12.2亿元同比-13.1%，扣非后10.5亿元同比-27.9%。25Q2营收158.3亿元同比10.5%，归母净利润6.1亿元同比0.9%，扣非后4.1亿元同比-34.5%（主要因Q2净增政府补助3.5亿元）。费用率稳定下降，25H1期间费用率2.2%同比-0.1pct，Q2同-0.6pct。分业务，珠宝首饰/黄金交易收入同比-17.5%/-9.7%，核心业务承压系金价上涨抑制消费；境外收入3.9亿元同比39.6%。截至25H1末品牌网点5550家（含境外18家），25H2拟新开194家主题店，推出新品助力品牌年轻化。机构预测25-27年归母净利润16.4/18.3/19.6亿元，同比-16%/12%/7%，当前PE 15/14/13X。