氯碱化工双主营承压：PVC烧碱供需失衡 出口红利遇政策逆风

PVC供应端因新装置投产及检修减少导致压力增大，需求受房地产疲软拖累，但出口因高增长部分抵消，需警惕印度反倾销政策和美国关税风险。烧碱供应因复工及新增产能同样承压，氧化铝行业亏损致需求疲软，美国关税威胁加剧困境。4月PVC产量环比降5.66%，出口同比增55.94%；烧碱产量环比降4.5%，出口同比增62.81%。两者库存均去化但可持续性存疑，PVC维持底部震荡，烧碱持续负反馈格局。风险点包括需求回暖不及预期及政策变动。