氯碱化工一体化亏损加剧 供应端承压预期升温

进入12月，氯碱及PVC粉一体化亏损不断加剧，截至12月9日，山东地区一体化理论亏损已达到600元/吨附近，较11月底增加约300元/吨。亏损扩大一方面由于原料电石价格上涨推高PVC粉成本，而PVC粉价格震荡走低，导致单产品亏损增加；另一方面烧碱供应过剩、价格下跌压缩了氯碱端盈利。

目前一体化亏损对生产端影响相对有限，多数装置开工平稳，仅少数因出货压力、环保检查、电价成本或亏损原因负荷略降。但随着亏损时间拉长，预计进入2026年后，部分企业开工负荷可能调整，且天气转暖时检修可能前置并延长，一季度供应端因亏损调整开工的概率将提升，成本端底部支撑逐步走强。