申能股份火电受益标的，成本下行提升盈利弹性

2024年电力行业整体保持增长，全社会用电量同比增7%，电源投资增长20.8%，电网投资增15.3%。申能股份作为火电板块受益标的被重点提及，得益于动力煤价下降带来的成本改善。火电成本若降低22-60元/兆瓦时，盈利弹性显著；水电板块息差扩大提升配置价值；核电装机增长与绿电绿证政策利好行业。电网设备出口增长39.6%，但特高压招标额同比下滑。风险提示包括燃料成本上涨、电价波动等。