申能股份火电盈利迎拐点 煤价下行+核电核准双驱动

2024年火电行业受益于煤价下降，申能股份所在火电板块整体净利润同比增长24.5%，2025年一季度煤价同比降幅达20%，进一步缓解成本压力。尽管东南沿海地区电价降幅较大，但北方电价保持高位，火电企业通过长协履约质量提升维持盈利。申能股份作为华东地区火电龙头，被机构列为谨慎推荐标的。水电板块一季度受来水偏弱影响，但通过水库库存对冲电价压力，核电连续四年高核准（2025年再批10台机组），新能源弃电率拐点显现，行业整体呈现结构化复苏态势。