火电回暖助力申能股份，绿电承压关注长期布局

民生证券电力行业2024年报及2025一季报分析显示，火电受益煤价下跌业绩增长，水电稳定增长，核电受电价波动影响，绿电面临增收不增利困境。申能股份作为火电板块重点推荐标的，受益煤价低位及用电旺季预期，但需关注绿电板块盈利压力。