火电转型叠加区域优势，申能股份成电力新平衡下的受益标的

民生证券电力行业2025年中期策略报告指出，火电角色正向调节电源转型，煤价下跌增厚火电企业利润，申能股份因所在区域电力供需格局集中被重点推荐。新能源全面入市后，绿电收益机制逐步清晰，垃圾焚烧发电与IDC协同模式创新提升企业收益。水电核电因高分红和稳定现金流具备配置价值。报告建议关注申能股份等区域电力龙头，受益于电价韧性及容量电价改革。