申能股份2025半年报出炉 煤电毛利提升

申能股份于8月29日披露2025年半年报，1H25实现营收129.6亿元，同比降5.3%；归母净利润20.8亿元，同比降5.2%。其中2Q25营收56.2亿元，同比增0.2%；归母净利润10.7亿元，同比增3.3%。1H25发电量同比降1.7%，2Q25发电量同比增6.1%，煤电、气电、风电、光伏及分布式发电量同比分别增1.4%、2.5%、37.4%、7.4%。1H25平均上网电价约504元/MWh，同比降7元/MWh，环比升3元/MWh；2Q25北港Q5500市场煤价同比降214元/吨，带动公司平均耗用标煤价同比降143元/吨至841元/吨，煤电业务毛利率同比提升6.9个百分点至21.4%，度电毛利约70元/MWh。2Q25少数股东损益同比增约67%，主要因1H25停机检修机组持股比例较高致煤机平均持股比例被摊薄。国金证券给予买入评级，预计25-27年归母净利分别为42.7、42.4、44.8亿元，对应EPS 0.87、0.87、0.91元，现价对应PE估值均为9倍。