天风证券—公用事业行业：煤价快速下滑，火电度电盈利有望抬升—250227

年后煤炭市场供大于求格局加剧，煤价快速下跌至近四年相对低位，库存持续增加。秦皇岛港5500大卡煤价已跌至696元/吨，同比下滑231元/吨。预计后续煤价将进一步降低。长协煤签约比例下滑，市场煤边际影响增强，火电企业燃煤成本有望改善，度电成本下降约0.03—0.04元/KWh。多数省份火电机组度电盈利有望实现正增长，尽管电价有所下滑。投资建议关注包括申能股份在内的火电企业。