【观点】豫园股份首亏分析：地产消费双承压

豫园股份2025年预计净亏48亿元，上市34年来首次年度亏损。亏损主要源于对部分房地产项目及商誉计提资产减值，以及房地产行业下行和消费领域结构性变化带来的压力。公司核心业务中，物业开发与销售业务虽收入增长但毛利率仅3.22%，时尚珠宝产业收入同比下滑31.86%，显示“地产消费”双线承压。

为应对经营压力，豫园股份加速抛售资产回笼资金，如出售宁波星健等，但频繁资产剥离反映公司现金流紧张和业务调整困境。