福耀玻璃三季报：主业稳海外超预期 Q4盈利将修复

福耀玻璃发布2025年三季报，Q3营收118.5亿元同环比增长18.9%/2.7%，毛利44.9亿元同环比增16.1%/1.2%，归母净利润22.6亿元同比增14.1%但环比降18.6%。前三季度国内收入增约15%，海外业务双位数增长，欧洲收入超预期、美国项目产能爬坡带动出货。Q3毛利率37.9%环比降0.6pcts，因国内额外返利及美国二期爬坡扰动，成本端原材料与海运费用低位。扣除短期因素后经营性利润质量高，管理层称返利为阶段性策略，Q4盈利能力有望修复。海外欧洲全年出货或超450万套，美国二期Q4产能利用率目标40-50%，2026年利润弹性显现；国内新增产能Q4部分转固2026年完全释放。新业务铝饰条2025年收入预计23-24亿元，2028年目标55-60亿元净利率15%。分析师上调盈利预测及目标价，维持优于大市评级。