外服控股年报解析：外包业务高增长难掩传统板块拖累，盈利能力承压

外服控股2024年营收223亿元，同比增长16%；归母净利润10.9亿元，同比增长85%，但扣非净利润仅4.6亿元，同比微增0.4%。分业务看，外包业务营收180亿元（+22%）表现亮眼，但传统人力业务如薪资福利（-8%）、人事管理（-4%）受宏观经济拖累明显。毛利率9.2%同比下降0.8个百分点，主要因存量客户需求减少导致成本上升。费用率整体稳定，研发费用小幅增加。非经常性收益（如处置资产）显著推高净利润，扣非后净利率下滑。分析师认为公司为行业龙头，外包业务增长稳健但需关注宏观经济与竞争风险。