【观点】经营效率增强与盈利承压分析

银河证券研报分析了外服控股2025年年报和2026年一季报，指出公司主业稳定扩张，AI数字化建设下业务经营效率有所增强，特别是外包服务通过标准化和自动化实现降本增效。

然而，业务结构变化导致毛利水平下滑，剔除非经常损益影响后公司盈利水平基本稳定；政府补助助力利润增长，但主业盈利小幅承压。核心观点是公司经营效率显著增强，但需关注年内用工需求回暖及行业风险。