火电成本红利延续 水电逆势增长 核电新能源再获政策加码

2024年火电行业受益于煤价下降，营收降幅小于成本降幅，归母净利润同比增长24.5%；2025年一季度煤价进一步下跌，火电盈利延续增长。水电行业2024年发电量同比增长10.7%，新增装机增长3.2%，A股水电板块净利润增长19.2%；2025年一季度来水偏弱但出力提升，毛利率净利率双升。核电连续4年高核准节奏，2025年4月再批10台机组，新能源弃电率拐点显现。川投能源作为水电板块被重点推荐关注。