川投能源水电红利持续释放，成本下降与区域优势成双引擎

川投能源作为水电企业，其水电业务受来水和电价影响。2023下半年来水转丰，水库蓄水充足支撑短期发电量；梯级电站开发提升水能利用率。电价方面，非市场化电价稳定，2025年市场化电价波动影响有限。成本端，折旧到期及债务偿还改善资产负债率，营业成本下降释放利润。投资价值方面，水电资产‘类债券’属性强化，分红稳定，区域水电企业如川投能源被列为受益标的。风险包括来水不及预期、电价波动等。