【观点】2025年A股财务分化分析，南京新百涉商誉减值

2025年A股上市公司财务指标呈现显著结构性分化，高端制造、新能源处于主动补库存的景气上行周期，而房地产、基建等行业风险集中暴露。

商誉减值涉及多领域共性风险，包括南京新百等服务业企业，反映出当年并非单一行业问题。

存货和合同负债变动成为观察产业景气度与风险出清的重要风向标，整体市场处于'高端制造补库'与'房地产去库存'并存阶段。