申万宏源：船舶PO触底迎拐点 301豁免或成催化剂

申万宏源研报指出，中船防务等中国船企新签订单数据被低估，克拉克森统计值低于公司公告值。当前造船行业PO（订单市值比）处于历史底部，叠加高价订单交付与钢价下行带来的利润空间提升，行业利润释放获验证。301法案豁免可能性或解除政策压制，若落地严格将利好集运，反之利好船舶板块。恒力重工二期产能提升，手持订单排至2029年。中船系企业2025Q1业绩预增符合预期，但存在东南亚竞争加剧等风险。